21世紀經(jīng)濟報道記者雷晨北京報道

12月22日，中國移動開啟網(wǎng)上申購，申購代碼“730941”，發(fā)行價為57.58元/股，對應(yīng)市盈率為12.02倍。單一賬戶申購上限25.3萬股，頂格申購需配市值253萬元。

中國移動本次將發(fā)行8.457億股，超額配售選擇權(quán)行使前，約占發(fā)行后總股本的3.97%；若超額配售選擇權(quán)全額行使，發(fā)行總股數(shù)將擴大至約9.73億股，占發(fā)行后總股本的4.53%。

若發(fā)行成功，在超額配售選擇權(quán)行使前，中國移動募資總額為486.95億元；若超額配售選擇權(quán)全額行使，預(yù)計募資總額為559.99億元，將創(chuàng)下A股近十年最大規(guī)模IPO募資記錄。

截至12月22日收盤，H股中國移動股價在46.3港元/股，總市值9480.15億港元。A股方面，以57.58元/股的發(fā)行價計算，中國移動的總市值將達到1.18萬億元。

不過也有投資者注意到，中國移動本次發(fā)行價較港股存在逾50%的溢價。此前，8月回A的中國電信曾遭遇破發(fā)，那么中國移動上市后是否也會破發(fā)？又是否值得申購呢？

AH股溢價率為中國電信一半

據(jù)了解，今年8月，中國電信登陸A股，并啟動綠鞋機制為股價“保駕護航”，公司控股股東也宣布增持不低于40億元。但中國電信上市后走勢不盡人意，股價一直未能超越發(fā)行價。

從估值方面，中國移動本次發(fā)行模式和定價邏輯與中國電信、中國聯(lián)通靠近，也啟動了綠鞋機制。同時，中國移動A股較H股溢價率處于三者中間水平。

從AH股溢價率來看，21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，中國移動22日H股收盤價46.3港元，按最新匯率計算約為人民幣37.82元。這意味著，本次發(fā)行價57.58元較H股股價溢價約52.25%。

中國移動A股較H股溢價率較高，投資者是否有必要申購更貴的A股？

據(jù)悉，AH股溢價往往出現(xiàn)于既在A股上市又在H股上市的公司，這些兩地上市的公司大部分的A股股價均高于H股股價，存在一定程度的溢價。

有券商人士表示，AH股溢價主要由于內(nèi)地投資者投資H股有一定的限制，滬港通、深港通的開通門檻較高，導致較多的資金只能在A股尋找標的，而且A股自身也存在溢價因素。

Wind數(shù)據(jù)顯示，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)已達到148.53。這也反映出，AH股溢價水平正處于歷史高點，溢價偏高現(xiàn)象較為普遍。

不過，記者注意到，中國移動A股較H股的溢價率在三大運營商中處于中間水平。目前，中國電信A股價格較H股股價溢價率為108.49%，而中國聯(lián)通AH股溢價率為22.22%。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國移動A股發(fā)行價的溢價率低于中國電信和中國聯(lián)通的平均水平，具有一定優(yōu)勢。

此外，中國移動自上市以來一直高分紅派息，累計分紅超過1萬億港元。近三年，公司分紅派息率超過50%，2020年股息率達到7.44%，每年現(xiàn)金分紅超570億元。

多位申購中國移動的投資者對本報記者表示，中國移動的確定性較強，對其未來發(fā)展持續(xù)看好，中簽后賺大錢的可能性不大，“但只要能中簽，肯定能吃上一口肉”。

除了AH股溢價率之外，目前，中國移動的市盈率低于其它兩大運營商。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國電信A股市盈率為19.13倍，H股市盈率為9.45倍；中國聯(lián)通A股市盈率為22.12倍，H股市盈率為7.89倍；中國移動H股市盈率為7.39倍。

市盈率低于同行可比公司也是投資者看好的原因之一。一般來說，市盈率低意味著個股未來上漲的空間較大，或者表示投資回報期較短，投資風險較小，股票的投資價值較大。

從盈利能力來來看，中國移動今年前三季度的收入和凈利潤已超過其他兩大運營商之和，而且凈資產(chǎn)收益率也高居國內(nèi)運營商榜首。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國移動收入為6486億元，同比增長12.9%；歸母凈利潤為872億元，同比增長6.9%。其中，通信服務(wù)收入為5729億元，同比增長9%。

5G帶來更多想象空間

分析人士表示，企業(yè)經(jīng)營的基本面與市場信心是決定股價是否會破發(fā)的關(guān)鍵。而5G也給中國移動等運營商的未來發(fā)展賦予了更多想象空間。

截至今年9月末，中國移動的客戶總數(shù)約9.56億戶，第三季度凈增移動客戶1020萬戶；5G套餐客戶達3.31億戶，5G網(wǎng)絡(luò)客戶達1.6億戶。有線寬帶方面，公司客戶總數(shù)達2.35億戶。

本次上市，中國移動擬將募集資金將分別用于5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、云資源新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、千兆智家建設(shè)項目、智慧中臺建設(shè)項目、新一代信息技術(shù)研發(fā)及數(shù)智生態(tài)建設(shè)項目。

其中，280億元擬用于5G精品網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，該項目的目標是“新建5G基站不少于50萬個”，其建設(shè)的5G SA核心網(wǎng)及網(wǎng)絡(luò)云資源池可滿足3.5億5G SA用戶業(yè)務(wù)需求及0.2億行業(yè)用戶需求。

對于三大運營商未來發(fā)展前景，產(chǎn)經(jīng)觀察家、釘科技創(chuàng)始人丁少將曾對本報道記者表示，5G時代，面臨的機會和挑戰(zhàn)基本類似，但中國移動因為資金、用戶資源、運營效率更有優(yōu)勢。

丁少將認為，從上下游來看，在運營商5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋不斷擴大的情況下，5G手機會在未來2-3年實現(xiàn)普及，運營商和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的5G業(yè)務(wù)也會在網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和終端豐富的基礎(chǔ)上，有實質(zhì)性發(fā)展。同時，5G在社會生產(chǎn)方面的支撐作用也會進一步凸顯。

東方財富證券分析師王立康亦在研報中表示，國內(nèi)電信運營商移動通信業(yè)務(wù)未來的成長需要關(guān)注新的連接數(shù)增長和新的流量增長方向。

據(jù)了解，2019年為我國5G商用元年，5G基站建設(shè)數(shù)量和5G用戶數(shù)量處于起步階段。從2020年起，國內(nèi)開啟5G基站的大規(guī)模建設(shè)，運營商也加大了5G套餐的推廣。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截止今年10月末，三家運營商的移動電話用戶總數(shù)為16.41億，5G手機終端連接數(shù)達4.71億，比2020年凈增加2.73億，滲透率提升至28.7%。

12月20日，三大運營商發(fā)布11月的運營數(shù)據(jù)。其中，中國電信、中國聯(lián)通的5G套餐用戶數(shù)量增長，中國移動當月凈增5G套餐用戶數(shù)-32.3萬戶，5G套餐客戶數(shù)累達3.74億戶。

對于5G商用滲透率的提升，政策層面也給出指引。

今年7月，工信部等十部門明確提出，到2023年，國內(nèi)每萬人擁有5G基站超過18個，5G個人用戶普及率超過40%，用戶超過5.6億。11月，工信部再度發(fā)文指出，到2025年國內(nèi)每萬人擁有5G基站26個，5G用戶普及率提高到56%。

國泰君安研報指出，預(yù)計5G用戶占比的增加可以提高移動業(yè)務(wù)的ARPU，2021年第四季度移動ARPU將繼續(xù)改善。大規(guī)模投資也意味著中國移動未來很可能會穩(wěn)居領(lǐng)跑位置。

而除了5G外，中國移動計劃募投的其他項目布局也頗有看點。近期，中國移動在其全球合作伙伴大會上反復(fù)強調(diào)了算力網(wǎng)絡(luò)和智慧中臺業(yè)務(wù)。有通信行業(yè)人士指出，這些項目與5G共同組成了中國移動“云-管-端-臺-邊”的一體化生態(tài)體系。

值得一提的是，中國移動的申購給A股5G、通信設(shè)備等相關(guān)行業(yè)帶來鼓舞。

12月22日，5G板塊高開高走，5G指數(shù)全天上漲逾0.78%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。