在美股市場動(dòng)蕩之際，中國互聯(lián)網(wǎng)公司在近日掀起了回購潮，以求在增長放緩之時(shí)，能夠穩(wěn)定投資者的情緒。

3月22日早間，阿里巴巴宣布繼續(xù)擴(kuò)大回購，將股份回購計(jì)劃總額由150億美元，擴(kuò)大至250億美元，回購將持續(xù)至2024年3月底。

這項(xiàng)回購規(guī)模約相當(dāng)于阿里巴巴市值的十分之一，并創(chuàng)下中概股史上最大規(guī)模的回購紀(jì)錄。受到消息提振，截至3月24日，阿里巴巴股價(jià)連續(xù)兩日上漲超過10%，報(bào)收在117.24美元。

事實(shí)上，除了阿里巴巴，多家互聯(lián)網(wǎng)公司也加入了回購大軍。3月22日晚間，小米集團(tuán)也宣布，以不定期按最高總額100億港元于公開市場購回股份。此外，BOSS直聘、富途證券、騰訊、微盟集團(tuán)等亦紛紛宣布，執(zhí)行從數(shù)千萬元到數(shù)億元不等的股票回購計(jì)劃。

高盛預(yù)計(jì)，2022年的股票回購預(yù)期規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到1萬億美元，比去年增長了12%。對于這一波回購浪潮，中國人民大學(xué)金融學(xué)教授鄭志剛在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，在整個(gè)資本市場低迷之際，中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司股價(jià)被低估，采用股份回購的方式增強(qiáng)投資者信心。另一方面則是為了穩(wěn)定員工隊(duì)伍，也向美國監(jiān)管市場傳遞了一個(gè)積極的信號(hào)?！坝绕涫前⒗锇桶瓦@樣的公司，回購的很大一部分是為了激勵(lì)員工，也是在低谷時(shí)期補(bǔ)充彈藥的舉動(dòng)?！?/p>

回購潮起

中概互聯(lián)指數(shù)持倉由海外上市的50家中國互聯(lián)網(wǎng)公司股票組成，持倉占比排名前五位為騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、京東、百度。自去年下半年以來，納斯達(dá)克市場持續(xù)走軟，中國概念股均一路下行。

騰訊控股股價(jià)自2021年2月創(chuàng)下最高點(diǎn)750.67港元，截至28日收盤，收盤價(jià)為366.4港元，累計(jì)跌幅超過50%；阿里巴巴美股在2020年10月30日股價(jià)最高達(dá)319.32美元，截至25日收盤，收盤價(jià)為112.99美元，跌幅超過60%。另外的拼多多、美團(tuán)、B站等公司股票更是一落千丈。

在此背景下，回購股票成為自救的必由之路。阿里巴巴的股票回購計(jì)劃，可以追溯到兩年前。2020年12月28日，阿里集團(tuán)董事會(huì)授權(quán)回購100億美元的美國存托股。宣布這一計(jì)劃時(shí)，國家市場監(jiān)管總局調(diào)查組執(zhí)法人員剛剛在4天前，進(jìn)駐阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司開展調(diào)查。

此后，隨著調(diào)查的結(jié)束，對于監(jiān)管政策的擔(dān)憂也在漸漸散去。去年8月3日，阿里將股份回購計(jì)劃從100億美元擴(kuò)大至150億美元。據(jù)悉，這項(xiàng)回購計(jì)劃將持續(xù)到2022年12月底。目前，其累計(jì)回購數(shù)已占150億美元股份回購計(jì)劃的51%。

“大幅回購股份，突顯了我們對阿里巴巴長期、可持續(xù)增長潛力和價(jià)值創(chuàng)造的信心。考慮到我們穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況和擴(kuò)張計(jì)劃，阿里巴巴的股價(jià)并不能公正地反映公司的價(jià)值。”阿里巴巴集團(tuán)副首席財(cái)務(wù)官徐宏表示，此次回購是因?yàn)榘⒗锇桶偷墓蓛r(jià)被低估了。

受此消息影響，截至3月22日美股收盤，阿里巴巴股價(jià)飆漲11%，報(bào)收每股114.99美元，此前3月15日的最低價(jià)一度探底至73.28美元?！爸耙詾橐呀?jīng)很低了，在窗口期允許的情況下買了一點(diǎn)，萬萬沒想到跌到完全停不下來?！卑ò⒗锇桶蛢?nèi)部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，自己手持的股票在今年已經(jīng)大幅縮水，尤其是入職選擇了大額期權(quán)加少量現(xiàn)金作為薪酬的人，如今只能默默嘆氣。多家互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)部人士有同樣的遭遇。

盡管回購和估值上漲未必同步，但中概股掀起回購潮，在前述的多家公司多名內(nèi)部人士看來，至少有方向了，知道公司在做什么，也能了解管理層對于未來的態(tài)度。畢竟，誰都不希望船沉下去。

3月25日晚間，騰訊發(fā)布公告稱，公司3月25日以每股352.8港元至365港元的價(jià)格回購83.8萬股，耗資約3億港元。

“除了成為現(xiàn)金股利發(fā)放的替代，股票回購的重要功能之一，是向資本市場傳遞了企業(yè)對未來經(jīng)營前景充滿信心的信號(hào)，以此提升和穩(wěn)定股價(jià)。另外，也有利于經(jīng)過這一輪人事調(diào)整，留下來的公司核心員工和技術(shù)骨干形成穩(wěn)定的預(yù)期。而這些核心員工和技術(shù)骨干受到充分激勵(lì)，對于阿里未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要?！编嵵緞傉J(rèn)為，阿里事實(shí)上向資本市場投資者和美國監(jiān)管當(dāng)局釋放出濃濃善意。

中概股被低估？

事實(shí)上，在股價(jià)一路下行之際，中國互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績也不盡如人意。騰訊公司在2021年全年?duì)I收5601億元，同比增長16％；凈利潤為1238億元，同比僅增長1％，這一增速為騰訊近十年來的新低。阿里巴巴披露的2022財(cái)年Q3（2021年第四季度）財(cái)報(bào)顯示，其營收約380.66億美元，同比增長10%；不按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，凈利潤為90.74億美元，同比下滑25%。

從財(cái)報(bào)中，不難看出大公司的發(fā)展路徑，即告別利潤高增速，業(yè)務(wù)多元化、更健康穩(wěn)定的發(fā)展被賦予更高優(yōu)先級，而不再僅僅是追求增速和數(shù)字。阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官張勇在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上明確表示，阿里巴巴繼續(xù)堅(jiān)定執(zhí)行多引擎增長戰(zhàn)略，未來要抓住的是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的機(jī)遇，而非單一聚焦在數(shù)字商業(yè)板塊。

預(yù)計(jì)在未來，云計(jì)算和國際商業(yè)會(huì)成為阿里巴巴的增長驅(qū)動(dòng)引擎。而商業(yè)板塊的重點(diǎn)，也已經(jīng)從用戶的增長，轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩舻牧舸婧虯RPU值的增長。

對此，鄭志剛認(rèn)為，頭部企業(yè)的動(dòng)作具備極大的示范效應(yīng)，不僅僅是對自身的影響?！把巯轮袊?jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵階段，頭部企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)也需要作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，來帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以這個(gè)也是有好處的。這次阿里股票回購?fù)瓿梢院?，可能?huì)產(chǎn)生一個(gè)好的示范效應(yīng)。未來可能會(huì)帶動(dòng)更多中概股企業(yè)采取類似行為，一定程度上也能扭轉(zhuǎn)中概股在海外的形象。”

事實(shí)上，當(dāng)前中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司涌現(xiàn)的“回購潮”，僅是在資本市場低迷之際，增強(qiáng)投資者信心的手段，也并非每一家公司都有充裕的資金儲(chǔ)備。其他融資規(guī)模并不大的中概股，或許可以像阿里巴巴一樣，通過股票回購，為未來可能的私有化退市，進(jìn)行可能的前期鋪墊和必要準(zhǔn)備。

復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院黃鐘偉副教授在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為， 一般來說，企業(yè)回購股票，可以向市場傳遞管理層認(rèn)為企業(yè)股價(jià)被低估的積極信號(hào)，提升股價(jià)。此外，企業(yè)回購股票用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，亦可以傳遞管理層對企業(yè)發(fā)展前景向好的信心。

但是，企業(yè)回購股票也可能是出于機(jī)會(huì)主義的考慮，例如，企業(yè)可以通過回購減少流通在外的股票數(shù)量，從而在盈余不變的情況下提高企業(yè)的每股收益(EPS)。如果市場看穿了機(jī)會(huì)主義的動(dòng)機(jī)，則股票回購不見得能提升股價(jià)。

多位券業(yè)人士認(rèn)為，近期國務(wù)院金融委召開專題會(huì)議對于市場關(guān)注的房地產(chǎn)、中概股、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、港股等問題給予了明確的定調(diào)和關(guān)注，對于整個(gè)市場都有積極意義。

（實(shí)習(xí)生趙然對此文亦有貢獻(xiàn)）