21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道見習(xí)記者賴鎮(zhèn)桃廣州報(bào)道

上周，全球目光聚焦杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，透過(guò)官員的發(fā)言，市場(chǎng)嗅到了更明確的降息訊號(hào)——鮑威爾坦言“現(xiàn)在是時(shí)候調(diào)整政策”，歐央行幾位管委“對(duì)9月降息的看法趨于一致”。

“鴿聲”助推下，歐洲主要股指延續(xù)上漲行情。泛歐STOXX 600指數(shù)上周累漲1.31%，歐洲STOXX 50指數(shù)上周累漲1.42%，雙雙連續(xù)三周上漲，為3月29日以來(lái)最長(zhǎng)連漲行情。

歐洲三大股指也全線走高。上周，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲0.20%，德國(guó)DAX 30指數(shù)周漲1.70%，法國(guó)CAC 40指數(shù)周漲1.71%，其中德國(guó)DAX 30指數(shù)和法國(guó)CAC 40指數(shù)均收于近一個(gè)月來(lái)高位。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，結(jié)合7月歐央行會(huì)議紀(jì)要、歐元區(qū)最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，歐央行9月降息基本是大勢(shì)所趨，謹(jǐn)慎漸進(jìn)的基調(diào)下，大概率會(huì)作出25個(gè)基點(diǎn)的小幅降息。

本周，還是要繼續(xù)關(guān)注德國(guó)8月IFO商業(yè)景氣指數(shù)、歐元區(qū)8月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、歐元區(qū)8月CPI月率、歐元區(qū)7月失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)，尤其需要關(guān)注通脹回落情況能否支撐歐央行9月降息。

降息預(yù)期升溫，歐股開啟三連漲

上周的杰克遜霍爾年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)出迄今為止最為明確的降息信號(hào)，他表示，政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)，對(duì)通脹回歸2%的信心增強(qiáng)。芝商所FedWatch Tool顯示，市場(chǎng)已在完全押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，65.5%的投資者傾向降息25個(gè)基點(diǎn)。

降息預(yù)期高漲的背景下，歐洲主要股指全線走高，基本收復(fù)幾周前衰退交易導(dǎo)致的股價(jià)暴跌。歐股上周五收盤時(shí)，歐洲三大股指全線收漲，泛歐STOXX 600 指數(shù)報(bào)518.13 點(diǎn)，為三周多以來(lái)的最高水平。其他歐洲國(guó)家的股指大多走勢(shì)上揚(yáng)，西班牙IBEX35指數(shù)創(chuàng)下兩個(gè)月來(lái)新高，芬蘭OMX赫爾辛基指數(shù)、瑞士市場(chǎng)指數(shù)均觸及近一個(gè)月來(lái)高位。

具體來(lái)看，消費(fèi)板塊漲幅領(lǐng)先，STOXX 600零售指數(shù)（SXRP）上周累漲5.48%，主要得益于英國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝零售商JD Sports二季報(bào)銷售增長(zhǎng)較為樂(lè)觀，上周股價(jià)大漲15.35%。另外，LVMH 上周累漲3.06%，愛馬仕累漲4.03%，歐萊雅累漲 2.45%，迪奧累漲3.20%。

地產(chǎn)板塊的漲幅僅次于消費(fèi)零售，STOXX600地產(chǎn)指數(shù)（SX86P）上周累漲3.32%，上周五收136.11點(diǎn)，創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)的新高。主要原因在于房地產(chǎn)為利率敏感型板塊，利率下調(diào)的背景下，借貸成本下降往往帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)走俏。

能源則是上周跌幅最大的行業(yè)板塊。上周，主要受原油價(jià)格一路下滑的影響，STOXX 600石油和天然氣指數(shù)（SXEP）累跌1.08%，道達(dá)爾能源累跌0.42%，殼牌累跌3.03%，英國(guó)石油累跌2.89%。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行9月降息的前景，將在未來(lái)短期利好資本市場(chǎng)，但一些分析師還是發(fā)出了適度謹(jǐn)慎的聲音。

加拿大皇家銀行財(cái)富管理公司投資策略主管Frederique Carrier表示，他們對(duì)歐洲股票持中立態(tài)度，傾向market-weight的投資組合，但鎖定優(yōu)質(zhì)公司非常重要。

貝倫貝格多元資產(chǎn)策略與研究主管Ulrich Urbahn表示，未來(lái)幾天，全球市場(chǎng)會(huì)受到股票回購(gòu)和量化策略買入的支撐。然而，團(tuán)隊(duì)認(rèn)為9月風(fēng)險(xiǎn)將再次上升，干擾因素主要源于美國(guó)總統(tǒng)電視辯論、季節(jié)性因素惡化，以及屆時(shí)市場(chǎng)持倉(cāng)水平較高且回購(gòu)支持減弱。

歐央行降息在望，英央行大概率按兵不動(dòng)

上周，歐央行的會(huì)議紀(jì)要和管委發(fā)言，都釋放了頗為強(qiáng)烈的降息信號(hào)。

上周四公布的歐央行會(huì)議紀(jì)要表示，9月的會(huì)議被廣泛視為重新評(píng)估貨幣政策限制水平的良好時(shí)機(jī)，9月會(huì)議應(yīng)以開放的心態(tài)對(duì)待。

在杰克遜霍爾央行年會(huì)上，歐央行管委會(huì)成員Martins Kazaks也一改鷹派立場(chǎng)，表示“鑒于我們目前掌握的數(shù)據(jù)，我對(duì)9月再次降息的討論持非常開放的態(tài)度”。除了Martins Kazaks，克羅地亞央行行長(zhǎng)Boris Vujcic、葡萄牙央行行長(zhǎng)Mario Centeno、芬蘭央行行長(zhǎng)Olli Rehn幾位管委也都一致暗示放松貨幣政策的限制是可取的。

白雪認(rèn)為，只要8月通脹數(shù)據(jù)不大幅偏離軌道，歐洲央行9月降息基本是大勢(shì)所趨。一方面，通脹的整體走勢(shì)仍基本符合預(yù)期，且關(guān)鍵薪資指標(biāo)——二季度協(xié)議工資增長(zhǎng)放緩，這緩解了歐央行對(duì)勞動(dòng)力成本高漲會(huì)加重通脹壓力的擔(dān)憂，從而為9月再次降息提供支撐。歐央行的會(huì)議紀(jì)要也表示，不會(huì)因?yàn)閱卧聰?shù)據(jù)表現(xiàn)影響決策。另一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩愈發(fā)明顯，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI降至8個(gè)月最低，同時(shí)隨著法國(guó)奧運(yùn)會(huì)的暫時(shí)提振逐漸消退，服務(wù)業(yè)走弱也將是大趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，也增強(qiáng)了降息的必要性。

白雪判斷，出于對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的謹(jǐn)慎平衡考慮，9月降息幅度大概率為25個(gè)基點(diǎn)，大幅降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性很小。

和歐央行不同，英央行行長(zhǎng)貝利對(duì)于降息的態(tài)度謹(jǐn)慎許多。在上周的央行年會(huì)上，他表示，長(zhǎng)期通脹壓力正在緩解，但不會(huì)急于進(jìn)一步降息，因?yàn)橐_定通脹已被遏制還為時(shí)過(guò)早。

較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭，讓英央行有理由不急于采取行動(dòng)。根據(jù)標(biāo)普全球的初步數(shù)據(jù)，英國(guó)8月份綜合和服務(wù)業(yè)PMI雙雙創(chuàng)下近4個(gè)月來(lái)新高，制造業(yè)PMI更創(chuàng)26個(gè)月新高。近期英鎊兌美元走強(qiáng)，創(chuàng)下年內(nèi)新高，野村預(yù)測(cè)英鎊未來(lái)幾周還有繼續(xù)上漲空間，主要和經(jīng)濟(jì)韌性支撐、英央行連續(xù)降息可能性偏低有關(guān)。

白雪表示，考慮到英國(guó)最新公布的7月通脹壓力有所反彈，核心服務(wù)通脹、職業(yè)空缺/失業(yè)人數(shù)仍處于疫情前的相對(duì)高位，英國(guó)央行的降息步伐可能并不具備連續(xù)性。同時(shí)，8月初公布的英國(guó)二季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)0.9%，在一季度環(huán)比增長(zhǎng)0.7%的基礎(chǔ)上，英國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持復(fù)蘇勢(shì)頭，這也為9月暫停降息提供基礎(chǔ)。

“綜合來(lái)看，英國(guó)央行年內(nèi)繼續(xù)降息將是大趨勢(shì)，但出于對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎考量，9月按兵不動(dòng)的可能性較大，以繼續(xù)觀察通脹走勢(shì)。若后續(xù)通脹壓力持續(xù)減弱，那么11月可能再度開啟降息。”白雪預(yù)測(cè)道。

本周，英國(guó)26日會(huì)因公共假期休市，即將公布的數(shù)據(jù)還包括英國(guó)央行7月份的抵押貸款和消費(fèi)者信貸數(shù)據(jù)，以及8月全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)，信貸和消費(fèi)數(shù)據(jù)可進(jìn)一步反映英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。歐元區(qū)方面，將會(huì)發(fā)布德國(guó)8月IFO商業(yè)景氣指數(shù)、歐元區(qū)8月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，將為觀察歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)健康狀況提供更多數(shù)據(jù)參考。

值得注意的是，英偉達(dá)將于美東時(shí)間8月28日盤后（北京時(shí)間29日）公布第二財(cái)季業(yè)績(jī)，市場(chǎng)已準(zhǔn)備好進(jìn)入“英偉達(dá)時(shí)間”，歐洲半導(dǎo)體板塊或也將迎來(lái)劇烈波動(dòng)。