編者按

2019年2月，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》公布，明確指出要加強(qiáng)大灣區(qū)資本市場(chǎng)平臺(tái)建設(shè)、促進(jìn)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、完善科技創(chuàng)新投融資體系以及推進(jìn)大灣區(qū)市場(chǎng)一體化等具體目標(biāo)。南財(cái)集團(tuán)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道重磅推出《灣區(qū)金融大咖說(shuō)》高端對(duì)話系列，計(jì)劃采訪大灣區(qū)金融行業(yè)的領(lǐng)袖大咖，針對(duì)大灣區(qū)金融發(fā)展的熱點(diǎn)議題進(jìn)行深度解讀。第一期，讓我們聚焦香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，香港金管局近日頻頻入市。數(shù)據(jù)顯示，自今年5月中旬以來(lái)，金管局已經(jīng)36次從市場(chǎng)承接港元沽盤，同時(shí)香港銀行體系結(jié)余亦跌破千億港元大關(guān)。

對(duì)此，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪中表示，香港金融市場(chǎng)并未因進(jìn)入加息周期而出現(xiàn)明顯異常，市場(chǎng)層面的這些變化是“整個(gè)聯(lián)系匯率制度設(shè)計(jì)的一部分，利率的變化體現(xiàn)了我們制度的設(shè)計(jì)，這些都在我們預(yù)期之中”。

許正宇表示，過(guò)去數(shù)十年，聯(lián)系匯率制度運(yùn)行順暢，香港金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出極大的韌性。

今年以來(lái)，在通脹壓力、利率環(huán)境上升和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等多重因素影響下，包括香港在內(nèi)的全球新股市場(chǎng)表現(xiàn)都相對(duì)疲軟。安永的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全球IPO數(shù)量和籌資額銳減，共有630家企業(yè)上市，籌資954億美元，分別較去年同期下跌46%和58%。

10月19日，港交所發(fā)布了市場(chǎng)期待已久的《有關(guān)特專科技公司新上市規(guī)則的咨詢文件》，擬對(duì)“特專科技”公司開放新的上市通道，鼓勵(lì)處于初創(chuàng)期的“特專科技”公司在聯(lián)交所上市融資。咨詢期為兩個(gè)月。

為了吸引大型科技公司來(lái)港上市，2018年4月，港交所大刀闊斧地放寬了上市條例，容許同股不同權(quán)公司在港上市。同年港交所修訂了《上市規(guī)則》，新增了第18A章“生物科技公司”，為未盈利和沒(méi)有收入的生物科技公司打開了上市通道。

許正宇指出，2018年港交所的上市改革成效顯著，在短短數(shù)年內(nèi)，香港已躋身成為全球第二大生物科技上市融資中心，“如果現(xiàn)在更大范圍地讓一些硬科技的企業(yè)來(lái)香港上市，可能跟生物科技類有些差別。這些硬科技公司沒(méi)有比較客觀或者統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，讓投資者去評(píng)估他們未來(lái)的盈利能力或者發(fā)展?jié)摿?。我們正在研究，希望有一定的想法之后能夠咨詢市?chǎng)，讓大家知道我們?cè)鯓尤プ龊帽O(jiān)管與發(fā)展之間的平衡。”

“一直以來(lái)，我們這個(gè)市場(chǎng)都是開放的，任何符合規(guī)則和要求的企業(yè)，都?xì)g迎來(lái)香港上市，而且香港的上市制度背后就是我們的資本市場(chǎng)的深度和廣度能夠支撐起這些企業(yè)?！痹S正宇說(shuō)道。

許正宇。資料圖

“在預(yù)期之中”

《21世紀(jì)》：香港金管局近期多次入市承接港元沽盤，銀行體系總結(jié)余已跌破1000億港元。全球加息周期對(duì)香港金融市場(chǎng)以及資金出入帶來(lái)哪些變化和影響？

許正宇：剛才你說(shuō)的一些情況，其實(shí)是我們整個(gè)聯(lián)系匯率制度設(shè)計(jì)的一部分，聯(lián)系匯率（制度）到目前為止已經(jīng)運(yùn)行了差不多40年。而且，我們也不是第一次遇到加息周期，所以從這個(gè)角度，包括你說(shuō)的銀行結(jié)余的情況，也包括香港利息，其實(shí)都是我們整個(gè)制度設(shè)計(jì)的一部分。

現(xiàn)在國(guó)際的情況，其實(shí)也給予機(jī)遇來(lái)更好地推動(dòng)人民幣的國(guó)際化。包括從境外的人民幣發(fā)債的角度，因?yàn)檫^(guò)去很多發(fā)行人可能更傾向于用美元發(fā)債，因?yàn)槊涝睦⑾鄬?duì)較低；但隨著美元利息往上走，人民幣的利息有一定的優(yōu)勢(shì)。所以，可能現(xiàn)在是一個(gè)來(lái)用人民幣發(fā)行債券的時(shí)機(jī)。我們希望從這個(gè)角度來(lái)抓緊機(jī)遇推動(dòng)人民幣國(guó)際化。我們?cè)?月和廣東省大灣區(qū)辦合作，希望推動(dòng)內(nèi)地企業(yè)更多地來(lái)香港發(fā)行人民幣（債券），用好香港債券市場(chǎng)。

《21世紀(jì)》：因此，這個(gè)加息周期并未讓香港的金融市場(chǎng)或者資金流向帶來(lái)比較明顯的異常？

許正宇：對(duì)，因?yàn)檫^(guò)去一直以來(lái)，不管怎么樣包括疫情、加息，其實(shí)體現(xiàn)的就是香港金融市場(chǎng)極大的韌性，而且利率的變化其實(shí)也體現(xiàn)了我們制度的設(shè)計(jì)，這都是在我們預(yù)期之中。

監(jiān)管與發(fā)展的平衡

《21世紀(jì)》：香港如何利用好國(guó)家“十四五”規(guī)劃賦予的獨(dú)特定位，以大灣區(qū)發(fā)展為切入點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固香港的國(guó)際金融中心地位？您如何理解在全球政經(jīng)形勢(shì)風(fēng)云變幻的背景下，香港所扮演的角色和發(fā)揮的作用？

許正宇：大灣區(qū)建設(shè)給我們極大機(jī)遇來(lái)推動(dòng)香港更好地融入國(guó)家發(fā)展大局，同時(shí)讓我們的金融專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢(shì)能夠更好地去服務(wù)國(guó)家和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

第一，從互聯(lián)互通的角度，2014年以來(lái)，我們有股票通、債券通，新一屆特區(qū)政府上任后宣布了ETF通、利率的互換通。其實(shí)香港在與內(nèi)地的互聯(lián)互通上走得越來(lái)越深，也越來(lái)越廣。一方面從過(guò)去的現(xiàn)貨到現(xiàn)在的衍生品，從一開始的股票到債券。這個(gè)趨勢(shì)也給予我們很大的機(jī)遇。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海最近提出了三個(gè)大的舉措，包括在股票通里加入國(guó)際企業(yè)，在境外研究推出國(guó)債期貨，以及在股票南向通允許投資者能夠直接用人民幣去購(gòu)買香港的人民幣柜臺(tái)里的股票。這是互聯(lián)互通2.0的一個(gè)新時(shí)代，香港在推動(dòng)與內(nèi)地的對(duì)接和市場(chǎng)融合有很大的促進(jìn)作用。

第二，除了互聯(lián)互通，還要加大或促進(jìn)兩地的投融資活動(dòng)。我們最近也宣布和前海在私募基金方面的合作，金融不單只是為金融而生，也要支持和支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)。推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科技是一個(gè)很大的主題。很多私募基金瞄準(zhǔn)的就是一些新興產(chǎn)業(yè)。我們希望通過(guò)兩地的私募基金合作能夠更好地去對(duì)接金融和科技。我們一年多前推動(dòng)的有限合伙基金，已經(jīng)有超過(guò)500家這類基金，而且這些基金的標(biāo)的都和大灣區(qū)科技有關(guān)。

第三，讓整個(gè)金融的價(jià)值鏈能夠建立起來(lái)，比如一些私募基金投資了一些科技企業(yè)，后續(xù)也需要退出。讓這些企業(yè)能夠更大范圍地去吸納更多的投資者和股東，我們也在積極推動(dòng)主板的（上市）規(guī)則的修訂，讓一些硬科技（公司），就算沒(méi)有盈利和收入，也能夠在主板上市。這也是配合國(guó)家的科技自立自強(qiáng)的大國(guó)策，讓一些科技企業(yè)能夠通過(guò)香港作為融資平臺(tái)去更好地發(fā)展。

《21世紀(jì)》：您剛提到的允許未有盈利的這些硬科技公司來(lái)港上市，特區(qū)政府在其中需要考慮和平衡哪些因素？

許正宇：第一，我們看一下過(guò)去做類似動(dòng)作的成效。2018年，我們讓一些生物科技類的企業(yè)，在沒(méi)有收入盈利的情況下，能夠在香港上市，成效是顯著的。目前我們上市公司總市值里面，有五分之一和這類企業(yè)有關(guān)。它們一般是需要前期投資比較大的企業(yè)，而且如果以這些公司IPO融資額的角度，占募集資金的比例大約是四分之一。我們已經(jīng)是美國(guó)以外第二大的生物科技類的集資中心。

第二，如果現(xiàn)在更大范圍地讓一些硬科技的企業(yè)來(lái)香港上市，可能跟生物科技類有些差別。雖然它們都沒(méi)有收入盈利，但生物科技類的企業(yè)有一些客觀的標(biāo)注，比如一些不同發(fā)展（階段）的里程碑，包括在某些階段產(chǎn)品拿到的一些認(rèn)證，臨床的許可等等。但是如果是比較大范圍的硬科技，可能他們沒(méi)有這些客觀的里程碑。從投資者的角度，投資一個(gè)東西，必須知道價(jià)值大概是多少或者未來(lái)預(yù)期價(jià)值是多少。過(guò)去如果一家公司有盈利收入，還是比較容易去估算。但這些硬科技公司種類比較寬泛，而且也沒(méi)有比較客觀或者比較統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，讓投資者去評(píng)估他們未來(lái)的盈利能力或者發(fā)展?jié)摿?。所以怎么做一個(gè)平衡？我們正在研究，希望有一定的想法之后，能夠咨詢市場(chǎng)，讓大家知道我們?cè)鯓尤プ龊帽O(jiān)管與發(fā)展之間的平衡。

過(guò)去數(shù)十年，聯(lián)系匯率制度運(yùn)行順暢，香港金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出極大的韌性。視覺(jué)中國(guó)

“迎四方客”

《21世紀(jì)》：一直以來(lái)，香港股票市場(chǎng)是連接內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)的樞紐。內(nèi)地企業(yè)占香港上市公司的總量、股市成交量不斷提升。近日，5家上市公司同步官宣擬將美國(guó)存托股份(ADR)從紐交所退市，此舉對(duì)于香港鞏固上市集資中心地位有何意義？

許正宇：一直以來(lái)，我們這個(gè)市場(chǎng)都是開放的，任何符合規(guī)則和要求的企業(yè)，都?xì)g迎來(lái)香港上市，而且香港的上市制度背后，就是我們的資本市場(chǎng)的深度和廣度能夠支撐起這些企業(yè)。我們一直以來(lái)推動(dòng)不單只是中概股，也包括其他的企業(yè)來(lái)香港上市。今年年初，我們優(yōu)化了第二上市制度，讓更多的企業(yè)能夠來(lái)香港上市，另外我們也去東南亞出訪，希望當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)和政府機(jī)構(gòu)能夠多了解香港的這種優(yōu)勢(shì)，更好地利用我們的這些服務(wù)。從宏觀的角度，其實(shí)我們是迎來(lái)四方之客，開著門做生意。

《21世紀(jì)》：對(duì)于東南亞的企業(yè)而言，他們以往可能會(huì)優(yōu)先選擇去新加坡上市，香港有哪些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)或者賣點(diǎn)吸引他們？

許正宇：第一，有很多的亞洲企業(yè)，其實(shí)他們都是瞄準(zhǔn)中國(guó)市場(chǎng)，我們有“一國(guó)兩制”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，來(lái)香港上市，對(duì)于他們以后進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)是一個(gè)非常好的平臺(tái)。

第二，最近中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出三個(gè)大的舉措，包括在滬深港通里放入國(guó)際企業(yè)，這對(duì)很多東南亞地區(qū)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在香港上市能夠吸納的不只是國(guó)際資金，也能吸納來(lái)自內(nèi)地的資金。這對(duì)于他們的估值、流動(dòng)性有很大的支持。

第三，我們希望能夠吸引東南亞地區(qū)的企業(yè)，香港是國(guó)際集資融資中心，我們希望吸納各種各樣的企業(yè)。這對(duì)于提升市場(chǎng)的深度和廣度有很大的幫助。

私募基金樞紐“三部曲”

《21世紀(jì)》：作為亞洲的財(cái)富管理中心，去年香港的資產(chǎn)及財(cái)富管理規(guī)模達(dá)35.5萬(wàn)億港元。特區(qū)政府近年來(lái)多管齊下推動(dòng)私募基金業(yè)的發(fā)展，據(jù)了解政府正與內(nèi)地機(jī)構(gòu)研究在前海，推動(dòng)私募基金的“互聯(lián)互通”，具體構(gòu)思是怎樣的？

許正宇：一直以來(lái)，我們的私募基金市場(chǎng)是很蓬勃的。以吸引私募基金匯聚來(lái)說(shuō)，在全亞洲香港是排在第二，（緊跟）內(nèi)地后面，有很強(qiáng)的吸引力能夠讓不同地區(qū)私募基金公司落戶。我們有一個(gè)“三部曲”的策略，首先是推動(dòng)他們落戶香港，包括推出有限合伙制度，讓基金注冊(cè)更加方便。在短短一年多，已有超過(guò)500家基金在香港成立。第二我們有稅務(wù)豁免，給予這些私募基金附帶權(quán)益100%的稅務(wù)豁免。第三就是給一些已經(jīng)在境外成立的老基金，提供一個(gè)拆遷回流的機(jī)制，他們不用改變?cè)瓉?lái)的法律架構(gòu)。

下一步，我們要加大跟內(nèi)地聯(lián)通，因?yàn)楹芏嗷鸬暮芏鄻?biāo)的都是跟大灣區(qū)（內(nèi)地）尤其是科技（領(lǐng)域）有關(guān)。我們?cè)趺礃尤グ堰@個(gè)線連起來(lái)，讓香港注冊(cè)的一些生物基金能夠更容易在內(nèi)地落戶，而且投資內(nèi)地的一些科技或者行業(yè)項(xiàng)目。這也是我們推動(dòng)的一個(gè)方向。這次我們跟前海合作的一個(gè)獨(dú)特地方，其實(shí)也是一定的制度對(duì)接，因?yàn)樗麄兪悄撤N程度上認(rèn)可了我們的有限合伙制度，讓他們以QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)的身份更快地在內(nèi)地落戶。而且，這次的綜合政策包是聯(lián)合發(fā)的，我們和前海管理局一起做的。我希望這只是開始，日后可以跟深圳或者前海更緊密的合作。