近日，海信家電（000921.SZ）披露2024年半年度報告。2024年上半年，公司營業(yè)收入486.42億元，同比增長13.27%，歸母扣非凈利潤17.203億元，同比增長34.82%。

在上半年國內(nèi)白電市場整體下行的背景下，海信家電仍逆勢而上，取得業(yè)績增長的成績并不容易，一定程度得益于海外業(yè)務(wù)的高速增長。不過，海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的另一面是毛利率較低，低于行業(yè)平均水平，僅有境內(nèi)業(yè)務(wù)的三分之一。

此外，海信家電對單一空調(diào)業(yè)務(wù)的依賴性較強，主要產(chǎn)品為中央空調(diào)，而冰洗產(chǎn)品的表現(xiàn)平平，在國內(nèi)家電市場遭遇增長困境的現(xiàn)在，海信家電如何打開新的利潤增長點？

空調(diào)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要利潤

海信家電主要從事冰箱、家用空調(diào)、中央空調(diào)、冷柜、洗衣機、廚房電器等電器產(chǎn)品以及模具、汽車空調(diào)壓縮機及綜合熱管理系統(tǒng)的研發(fā)、制造和營銷業(yè)務(wù)，并提供圍繞家電智能化升級為核心的全場景智慧家庭解決方案。

據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)，2024年上半年白電市場零售額同比下滑7.0%，零售量同比下滑3.6%。

具體到每個細(xì)分領(lǐng)域而言，據(jù)艾肯網(wǎng)統(tǒng)計，2024年上半年中央空調(diào)整體市場容量同比下滑5%，多聯(lián)機作為中央空調(diào)市場權(quán)重產(chǎn)品，正逐步從增量擴張轉(zhuǎn)向存量提升的更新時代。

中央空調(diào)是海信家電的主要產(chǎn)品，2023年中央空調(diào)分部實現(xiàn)營收222億元，家用空調(diào)分部實現(xiàn)收入165億元。今年上半年，海信家電中央空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤同比增長超10%，在多聯(lián)機市場繼續(xù)以超過20%的份額居于行業(yè)頭部。

家用空調(diào)領(lǐng)域，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年上半年空調(diào)市場零售量同比下降10.8%，零售額同比下降13.7%；冰洗市場方面，國內(nèi)冰箱市場零售量同比提升0.8%，零售額同比提升0.4%；洗衣機市場零售量同比增長6.2%，零售額同比增長3.8%。

上半年國內(nèi)白電市場不太景氣，海信家電的白電業(yè)務(wù)卻能逆勢而上，取得較好表現(xiàn)。分產(chǎn)品來看，暖通空調(diào)錄得營收227.67億元，同比增長7.59%，占總營收比重為46.81%；而冰洗產(chǎn)品錄得營收146.93億元，同比增長26.81%，占總營收比重為30.21%。

值得注意的是，在整個家電空調(diào)市場遇冷的背景下，海信家電的暖通空調(diào)營收增速也在放緩。2021年上半年～2024年上半年，公司該產(chǎn)品的收入分別為161.3億元、189.47億元、211.6億元、227.67億元，同比增長幅度為43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖通空調(diào)業(yè)務(wù)的增速步入個位數(shù)時代。

冰洗產(chǎn)品作為海信家電第二大收入來源，雖然在今年上半年該產(chǎn)品收入有所增長，但其毛利率卻出現(xiàn)了下滑。

財報顯示，暖通空調(diào)的毛利率為29.09%，同比去年增加了0.08個百分點；冰洗產(chǎn)品的毛利率為17.38%，同比去年下降了0.71個百分點。

拉長時間線來看，海信家電冰洗產(chǎn)品的毛利率由2020年同期的22.02%下降至今年上半年的17.38%，整體呈下滑趨勢。

與其他家電頭部企業(yè)對比來看，美的集團（000333.SZ）消費電器主要包含冰箱、洗衣機、廚房電器及其它小家電，2024年上半年消費電器業(yè)務(wù)板塊的毛利率是33.39%，同比增加了1.40個百分點。

不過，也有家電行業(yè)分析人士指出，海信家電在2021年斥資13億元收購三電公司來發(fā)展汽車熱管理業(yè)務(wù)，且該業(yè)務(wù)被公司視為第二增長曲線。但現(xiàn)實情況是汽車熱管理業(yè)務(wù)目前難以成為海信家電業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。

2023年，汽車空調(diào)壓縮機及綜合熱管理板塊實現(xiàn)收入90.5億元，營收占比僅為10.57%。今年上半年，海信家電并未披露該業(yè)務(wù)的營收情況，僅提到三電公司的盈利能力不斷改善，上半年毛利率同比提升2.5個點。

從渠道建設(shè)方面來看，海信家電在前置渠道、下沉渠道發(fā)力，線上與線下營銷雙循環(huán)，2024年上半年專賣店規(guī)模實現(xiàn)同比增長18%。前置渠道加速構(gòu)建合作矩陣，深挖裝企及定制柜類渠道拓展，2024年上半年收入同比增長306%；下沉渠道持續(xù)拓展網(wǎng)絡(luò)，上半年新增網(wǎng)點3408家。

海外業(yè)務(wù)毛利率仍有待提高

在國內(nèi)家電市場逐漸趨于飽和的背景下，企業(yè)紛紛將目光投向海外市場，以尋找新的增量空間。

中國機電產(chǎn)品進出口商會家用電器分會秘書長周南認(rèn)為，隨著海外需求持續(xù)復(fù)蘇，我國家電出口形勢良好，疊加國際賽事帶動、企業(yè)海外布局逐步完善激發(fā)市場需求，大幅提振了家電上市公司業(yè)績，預(yù)計全年家電出口額有望創(chuàng)歷史新高。

作為2024德國歐洲杯全球官方合作伙伴，海信空調(diào)打出“Hisense AirCon,Smart Air,Perfect Climate”廣告圍擋第三次出現(xiàn)在歐洲杯賽場上。

財報顯示，海信家電借力海外體育賽事營銷帶來的曝光機會，2024年上半年海外白電業(yè)務(wù)營業(yè)收入147.8億元，同比增長36.91%。其中，家用空調(diào)啟動歐洲研發(fā)中心，針對當(dāng)?shù)赜脩粝埠媒M建產(chǎn)品研發(fā)團隊，規(guī)劃產(chǎn)品線路，收入同比增長26.8%。通過把握東盟區(qū)氣候與用戶需求，海信家用空調(diào)業(yè)務(wù)在該區(qū)域收入同比增長60.28%。

從海外業(yè)務(wù)來看，雖然海信家電上半年取得較高增長，但毛利率不僅低于境內(nèi)業(yè)務(wù)的31.92%，也低于格力電器（000651.SZ）、美的集團等國內(nèi)同行的水平。

2024年上半年海信家電海外白電業(yè)務(wù)營業(yè)收入147.8億元，同比增長36.91%；海外營業(yè)收入占營業(yè)總收入比重37.43%，但毛利率僅有11.13%，只有境內(nèi)業(yè)務(wù)的三分之一，也大幅低于同行其他企業(yè)。

美的集團2024年上半年的海外業(yè)務(wù)毛利率水平為28.40%，同比增加了2.62個百分點；格力電器同期的海外業(yè)務(wù)毛利率水平為18.23%，同比減少了1.73個百分點。

對于公司外銷毛利率較低的問題，海信家電曾作出解釋，主要因銷售模式不同，海信家電的海外業(yè)務(wù)為買斷模式，不承擔(dān)海外拓展費用，所以毛利率較低。

所以，海信家電仍需要進一步優(yōu)化海外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升毛利率水平，才能進一步提高營收效率。

展望下半年，海信家電表示，將完善海外五大區(qū)建設(shè)，全力發(fā)展海外市場，打造全球化人才供應(yīng)鏈，推進海外研發(fā)中心、生產(chǎn)基地與當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)中心的融合建設(shè)，提升海外產(chǎn)品力和訂單交付能力，實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)增長。